本周美國PPI數(shù)據(jù)降溫以及美國核心CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期，市場對美聯(lián)儲今年進(jìn)一步降息的預(yù)期升溫，疊加美聯(lián)儲理事沃勒表示，如果美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)進(jìn)一步疲軟，今年仍有可能降息三到四次等均打擊了美元指數(shù)，使得市場對銅等資產(chǎn)的風(fēng)險偏好上升，疊加2024年中國GDP同比增長5%，四季度增長5.4%也給銅等金屬價格帶來提振，截至1月17日16:26分，倫銅漲0.5%，報9277美元/噸，其本周周線延續(xù)前一個周的漲勢暫時漲2.04%；滬銅漲0.83%，報76540元/噸，其本周周線延續(xù)前一個周的漲勢繼續(xù)漲1.77%。

國內(nèi)庫存方面：截至1月16日周四，SMM全國主流地區(qū)銅庫存較周一上升0.51萬噸至10.81萬噸，較上周四上升0.24萬噸。相比周一庫存的變化，全國各地區(qū)的庫存絕大多數(shù)是增加的，僅江蘇地區(qū)小幅下降，總庫存較去年同期的7.54萬噸高3.27萬噸。具體來看，上海地區(qū)庫存較周一增加0.51萬噸至7.93萬噸，本周不管進(jìn)口銅還是國產(chǎn)銅都有到貨，而且下游消費也有轉(zhuǎn)弱的跡象令該地區(qū)庫存增加。但銅消費的主要地區(qū)江蘇地區(qū)受節(jié)前備庫高峰的影響，下游采購量增加，該地區(qū)庫存下降了0.35萬噸至1.45萬噸，另外，廢銅對精銅的替代使得當(dāng)前國內(nèi)銅庫存整體低庫存的格局得以維持。

海外庫存方面：本周LME銅庫存和COMEX銅庫存：LME銅庫存1月17日的庫存數(shù)據(jù)為260075噸，與1月10日的庫存數(shù)據(jù)264425噸相比，下降了4350噸；COMEX銅庫存1月16日COMEX銅庫存數(shù)據(jù)為95499短噸，與1月9日的庫存數(shù)據(jù)96021短噸相比，下降了522短噸。LME銅庫存和COMEX銅庫存本周整體出現(xiàn)去庫，關(guān)注下周海外去庫情況能否繼續(xù)維持。

精銅桿：國內(nèi)主要精銅桿企業(yè)周度（1.10-1.16）開工率環(huán)比下滑。臨近年末春節(jié)氛圍漸濃，同時銅價高企，下游訂單明顯受抑，市場整體走向疲軟，已有企業(yè)陸續(xù)降低開工率，放假時間也較預(yù)期有所提前。不過，從庫存來看，精銅桿企業(yè)陸續(xù)開始節(jié)前備庫，國內(nèi)主要精銅桿廠原料庫存在個別大型企業(yè)帶動下，環(huán)比增加。

宏觀方面：下周關(guān)注中國中國1月一年期貸款市場報價利率LPR、中國中期借貸便利MLF操作規(guī)模、特朗普宣誓就職新一任美國總統(tǒng)的情況、美國截至1月18日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)、達(dá)沃斯世界經(jīng)濟論壇年會、日本央行公布利率決議等。

基本面：展望后市，據(jù)悉下周進(jìn)口銅到貨量與本周基本持平，但冶煉廠發(fā)貨量會增加，料總供應(yīng)量將較上周增加。而下游消費方面，臨近春節(jié)將有越來越多的下游企業(yè)放假。料下周消費量將弱于本周。因此，SMM認(rèn)為下周將呈現(xiàn)供應(yīng)增加需求減少的局面，周度庫存將繼續(xù)增加。

綜上：市場對國內(nèi)降準(zhǔn)的預(yù)期再起，后市關(guān)注有關(guān)貨幣政策的出臺情況；市場對日本央行可能在下周加息的預(yù)期升溫；市場各方均在關(guān)注特朗普上臺之后，是否會重新引發(fā)對全球市場的沖擊。而基本面上，隨著現(xiàn)貨交易逐漸進(jìn)入春節(jié)假期，且銅價徘徊于76000元/噸上方抑制了部分下游的年前備庫情緒，銅庫存有繼續(xù)增加的預(yù)期，短期庫存對銅價的支撐趨弱?？紤]到宏觀多空交織且存在一定的不確定性，現(xiàn)貨市場交易預(yù)計將逐漸冷清，預(yù)計下周銅價或?qū)⑵跽鹗帯２贿^，在市場此前已經(jīng)反復(fù)交易過特朗普關(guān)稅政策的影響之后，倘若特朗普沒有發(fā)布超預(yù)期的政策，市場或?qū)⒊霈F(xiàn)利空出盡是利好的表現(xiàn)。

華鑫期貨研報認(rèn)為：宏觀情緒回暖的背景下，自身供需基本面改善的銅鋁面臨延續(xù)中期反彈。銅已經(jīng)創(chuàng)去年11月中旬以來新高，后續(xù)若持倉進(jìn)一步恢復(fù)，反彈可看高一線。

申銀萬國期貨研報表示：包括國際銅研究小組在內(nèi)的幾家機構(gòu)，預(yù)計2025年銅輕微供大于求。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)來看，國內(nèi)下游需求總體穩(wěn)定向好，電網(wǎng)帶動電力投資高增長，家電產(chǎn)量延續(xù)增長，新能源滲透率提升有望鞏固交通設(shè)備行業(yè)銅需求，地產(chǎn)數(shù)據(jù)依舊低迷，需要持續(xù)關(guān)注。銅價假期可能寬幅區(qū)間波動。建議關(guān)注美元、人民幣匯率、庫存和基差等變化。

澳新銀行（ANZ）周五公布報告顯示，短期內(nèi)大宗商品前景仍充滿不確定性。澳新銀行表示，銅供應(yīng)挑戰(zhàn)預(yù)計將延續(xù)到2025年。澳新銀行預(yù)計銅需求量將按年增長3.5%，達(dá)到2,800萬噸，市場供應(yīng)缺口為50萬噸（占年需求的 2%）。

在美國新一屆政府即將上臺，在美元走強、潛在關(guān)稅上調(diào)迫在眉睫和能源轉(zhuǎn)型可能減速的情況下，銅市面臨不利因素的背景下，惠譽解決方案旗下分析機構(gòu)BMI的分析師將其今年銅均價預(yù)估下調(diào)至10,000美元/噸。BMI表示，從長遠(yuǎn)來看，隨著綠色轉(zhuǎn)型加速，需求前景強勁，銅市結(jié)構(gòu)性赤字持續(xù)存在，預(yù)計2033年銅價將達(dá)到17,000美元/噸。BMI預(yù)計2024年精煉銅產(chǎn)量同比增長3.6%，這得益于中國產(chǎn)能擴張以及剛果項目帶來額外產(chǎn)出。BMI預(yù)計2024年銅消費增長將同比增長2.5%，2025年將進(jìn)一步增長3.6%。

來源：SMM電線電纜