本周美國(guó)PPI數(shù)據(jù)降溫以及美國(guó)核心CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年進(jìn)一步降息的預(yù)期升溫，疊加美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒表示，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步疲軟，今年仍有可能降息三到四次等均打擊了美元指數(shù)，使得市場(chǎng)對(duì)銅等資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，疊加2024年中國(guó)GDP同比增長(zhǎng)5%，四季度增長(zhǎng)5.4%也給銅等金屬價(jià)格帶來(lái)提振，截至1月17日16:26分，倫銅漲0.5%，報(bào)9277美元/噸，其本周周線(xiàn)延續(xù)前一個(gè)周的漲勢(shì)暫時(shí)漲2.04%；滬銅漲0.83%，報(bào)76540元/噸，其本周周線(xiàn)延續(xù)前一個(gè)周的漲勢(shì)繼續(xù)漲1.77%。

國(guó)內(nèi)庫(kù)存方面：截至1月16日周四，SMM全國(guó)主流地區(qū)銅庫(kù)存較周一上升0.51萬(wàn)噸至10.81萬(wàn)噸，較上周四上升0.24萬(wàn)噸。相比周一庫(kù)存的變化，全國(guó)各地區(qū)的庫(kù)存絕大多數(shù)是增加的，僅江蘇地區(qū)小幅下降，總庫(kù)存較去年同期的7.54萬(wàn)噸高3.27萬(wàn)噸。具體來(lái)看，上海地區(qū)庫(kù)存較周一增加0.51萬(wàn)噸至7.93萬(wàn)噸，本周不管進(jìn)口銅還是國(guó)產(chǎn)銅都有到貨，而且下游消費(fèi)也有轉(zhuǎn)弱的跡象令該地區(qū)庫(kù)存增加。但銅消費(fèi)的主要地區(qū)江蘇地區(qū)受節(jié)前備庫(kù)高峰的影響，下游采購(gòu)量增加，該地區(qū)庫(kù)存下降了0.35萬(wàn)噸至1.45萬(wàn)噸，另外，廢銅對(duì)精銅的替代使得當(dāng)前國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存整體低庫(kù)存的格局得以維持。

海外庫(kù)存方面：本周LME銅庫(kù)存和COMEX銅庫(kù)存：LME銅庫(kù)存1月17日的庫(kù)存數(shù)據(jù)為260075噸，與1月10日的庫(kù)存數(shù)據(jù)264425噸相比，下降了4350噸；COMEX銅庫(kù)存1月16日COMEX銅庫(kù)存數(shù)據(jù)為95499短噸，與1月9日的庫(kù)存數(shù)據(jù)96021短噸相比，下降了522短噸。LME銅庫(kù)存和COMEX銅庫(kù)存本周整體出現(xiàn)去庫(kù)，關(guān)注下周海外去庫(kù)情況能否繼續(xù)維持。

精銅桿：國(guó)內(nèi)主要精銅桿企業(yè)周度（1.10-1.16）開(kāi)工率環(huán)比下滑。臨近年末春節(jié)氛圍漸濃，同時(shí)銅價(jià)高企，下游訂單明顯受抑，市場(chǎng)整體走向疲軟，已有企業(yè)陸續(xù)降低開(kāi)工率，放假時(shí)間也較預(yù)期有所提前。不過(guò)，從庫(kù)存來(lái)看，精銅桿企業(yè)陸續(xù)開(kāi)始節(jié)前備庫(kù)，國(guó)內(nèi)主要精銅桿廠原料庫(kù)存在個(gè)別大型企業(yè)帶動(dòng)下，環(huán)比增加。

宏觀方面：下周關(guān)注中國(guó)中國(guó)1月一年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率LPR、中國(guó)中期借貸便利MLF操作規(guī)模、特朗普宣誓就職新一任美國(guó)總統(tǒng)的情況、美國(guó)截至1月18日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)、達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇年會(huì)、日本央行公布利率決議等。

基本面：展望后市，據(jù)悉下周進(jìn)口銅到貨量與本周基本持平，但冶煉廠發(fā)貨量會(huì)增加，料總供應(yīng)量將較上周增加。而下游消費(fèi)方面，臨近春節(jié)將有越來(lái)越多的下游企業(yè)放假。料下周消費(fèi)量將弱于本周。因此，SMM認(rèn)為下周將呈現(xiàn)供應(yīng)增加需求減少的局面，周度庫(kù)存將繼續(xù)增加。

綜上：市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)降準(zhǔn)的預(yù)期再起，后市關(guān)注有關(guān)貨幣政策的出臺(tái)情況；市場(chǎng)對(duì)日本央行可能在下周加息的預(yù)期升溫；市場(chǎng)各方均在關(guān)注特朗普上臺(tái)之后，是否會(huì)重新引發(fā)對(duì)全球市場(chǎng)的沖擊。而基本面上，隨著現(xiàn)貨交易逐漸進(jìn)入春節(jié)假期，且銅價(jià)徘徊于76000元/噸上方抑制了部分下游的年前備庫(kù)情緒，銅庫(kù)存有繼續(xù)增加的預(yù)期，短期庫(kù)存對(duì)銅價(jià)的支撐趨弱。考慮到宏觀多空交織且存在一定的不確定性，現(xiàn)貨市場(chǎng)交易預(yù)計(jì)將逐漸冷清，預(yù)計(jì)下周銅價(jià)或?qū)⑵跽鹗帯２贿^(guò)，在市場(chǎng)此前已經(jīng)反復(fù)交易過(guò)特朗普關(guān)稅政策的影響之后，倘若特朗普沒(méi)有發(fā)布超預(yù)期的政策，市場(chǎng)或?qū)⒊霈F(xiàn)利空出盡是利好的表現(xiàn)。

華鑫期貨研報(bào)認(rèn)為：宏觀情緒回暖的背景下，自身供需基本面改善的銅鋁面臨延續(xù)中期反彈。銅已經(jīng)創(chuàng)去年11月中旬以來(lái)新高，后續(xù)若持倉(cāng)進(jìn)一步恢復(fù)，反彈可看高一線(xiàn)。

申銀萬(wàn)國(guó)期貨研報(bào)表示：包括國(guó)際銅研究小組在內(nèi)的幾家機(jī)構(gòu)，預(yù)計(jì)2025年銅輕微供大于求。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)下游需求總體穩(wěn)定向好，電網(wǎng)帶動(dòng)電力投資高增長(zhǎng)，家電產(chǎn)量延續(xù)增長(zhǎng)，新能源滲透率提升有望鞏固交通設(shè)備行業(yè)銅需求，地產(chǎn)數(shù)據(jù)依舊低迷，需要持續(xù)關(guān)注。銅價(jià)假期可能寬幅區(qū)間波動(dòng)。建議關(guān)注美元、人民幣匯率、庫(kù)存和基差等變化。

澳新銀行（ANZ）周五公布報(bào)告顯示，短期內(nèi)大宗商品前景仍充滿(mǎn)不確定性。澳新銀行表示，銅供應(yīng)挑戰(zhàn)預(yù)計(jì)將延續(xù)到2025年。澳新銀行預(yù)計(jì)銅需求量將按年增長(zhǎng)3.5%，達(dá)到2,800萬(wàn)噸，市場(chǎng)供應(yīng)缺口為50萬(wàn)噸（占年需求的 2%）。

在美國(guó)新一屆政府即將上臺(tái)，在美元走強(qiáng)、潛在關(guān)稅上調(diào)迫在眉睫和能源轉(zhuǎn)型可能減速的情況下，銅市面臨不利因素的背景下，惠譽(yù)解決方案旗下分析機(jī)構(gòu)BMI的分析師將其今年銅均價(jià)預(yù)估下調(diào)至10,000美元/噸。BMI表示，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，隨著綠色轉(zhuǎn)型加速，需求前景強(qiáng)勁，銅市結(jié)構(gòu)性赤字持續(xù)存在，預(yù)計(jì)2033年銅價(jià)將達(dá)到17,000美元/噸。BMI預(yù)計(jì)2024年精煉銅產(chǎn)量同比增長(zhǎng)3.6%，這得益于中國(guó)產(chǎn)能擴(kuò)張以及剛果項(xiàng)目帶來(lái)額外產(chǎn)出。BMI預(yù)計(jì)2024年銅消費(fèi)增長(zhǎng)將同比增長(zhǎng)2.5%，2025年將進(jìn)一步增長(zhǎng)3.6%。

來(lái)源：SMM電線(xiàn)電纜